Définition Adjudication :

Mise en vente d’un bien sous la forme d’enchères ; le bien est acquis par le meilleur offrant. Exemple l’adjudication d’une OAT 10 ans par le Trésor public : La méthode utilisée est celle de l’adjudication au mieux-disant. Préalablement, le Trésor indique une fourchette d’émission. La gestion de l’adjudication est confiée à la Banque de France. Chaque adjudicataire (il s’agit des Spécialistes en Valeurs du Trésor) soumissionne à des prix différents. Les Spécialistes en Valeurs du Trésor cherchent à obtenir le volume de papier dont ils ont besoin pour alimenter leur clientèle d’institutionnels et notamment les OPCVM de leurs réseaux. Ils sont également intéressés à lever du papier à un prix inférieur au marché dans le but de le revendre rapidement en réalisant une plus-value. Cependant, le Trésor a des motivations très opposées. Il cherche, lui, à emprunter au taux moyen le moins cher. Il a donc mis au point une règle du jeu qui doit l’avantager en optimisant ses appels au marché. Dans le cadre de la fourchette annoncée, il retient finalement un prix de vente et ne sert que les demandes des Spécialistes en Valeurs du Trésor qui sont égales ou supérieures à ce prix, mais aux prix qui ont été demandés. Ainsi, un Spécialiste en Valeurs du Trésor doit viser au plus juste. S’il offre des prix trop élevés, il sera largement servi, mais à un prix moyen pondéré supérieur au prix du marché, ce qui représentera pour lui un manque à gagner ou une perte s’il doit finalement revendre à un cours inférieur à son coût d’achat. S’il offre des prix trop faibles, il ne sera pas servi. Le montant globalement vendu aux Spécialistes en Valeurs du Trésor est de 3725 (1125 + 1700 + 600 + 200 + 100) ; le prix en deçà duquel les Spécialistes en Valeurs du Trésor n’ont pas été servis est de 96,18 ; le pourcentage de réduction des ordres à ce prix est de 50%, car 1125, servi globalement à ce prix, est égal à la moitié des 2250 de soumission.